【ＥＣ注目株！】第２６回〈ユー・エス・エス〉 中古車ネットオークションの草分け 厳しい環境下増益計上／基本姿勢は「押し目拾い・中長期保有良策」と心すべき

　ユー・エス・エス（４７３２）は中古車ネットオークションの草分け的存在で業界首位。
　強靭なＥＣ企業といえる。同社を取り巻く市場環境は厳しく、自販連が発表する中古車販売台数の推移にそれは顕著だ。１９９７年の５７０万台をピークに２００６年には５００万台を、０９年には４００万台も割り込んだ。１２年には「エコカー補助金」効果で下取り中古車数が久方ぶりに増加し４００万台を回復したが、補助金廃止の反動で１３年には３００万台余りに急減した。
　そうした状況下でもユー・エス・エスの前１４年３月期は期初予想を大幅に上回る増益（１１・５％の営業増益）。そして今期も「１％の営業増益（３３０億円）」と慎重ながら増益を計画する。
　特筆すべきは前期まで１７期連続の増配、今期も増配計画という点。日本の上場企業にあって今１２月期計画で２５期連続増配を打ち出している花王に次ぐ長期にわたる連続増配企業。隙のないビジネスモデル（収益構造）が構築され着実な利益の積み重ねなくてなせる業ではない。前期を同社のＩＲ担当者は「成約率の上昇に加え、出品点数に応じた手数料の割引制度の見直しや衛星ＴＶによる落札手数料の値上げが寄与」と説明する。業界首位（シェア約３分の１）ゆえにとれた策が功を奏したといえよう。
　首位堅持を意図したユー・エス・エスの徹底した施策は評価に値する。前期も前々期比でオークション回数を６回増やしている。それが「出店台数４・８％増、成約台数９・７％増、成約率２・９％ポイント増」を牽引している。費用対効果を緻密にはじける企業といえる。
　ＩＲ担当者はなんとも興味深い言葉を口にした。
「うちは配当性向４５％目標を掲げています。安藤（ＣＥＯ）は連続増配を意識した経営を執っています。連続増配を実現するためにはどのくらいの税引き後利益が必要かを基に経営戦略・戦術を決めています」
　配当（政策）重視する外国人投資家が同社の発行済み株式の４０％近くを保有するのも頷ける。
　さてユー・エス・エス株とどう付き合うか。１１年４月１日からの３年間余の投資パフォーマンスは３・５８倍。今年に入っての値動きは３月１７日の安値（１３１８円）から８月４日の１８６３円まで上伸、１０月に１４５２円まで調整し時価は１７００円台終盤（高値ゾーン）。何が言いたいのかといえば「高値更新の期待」もよいが、基本姿勢は「押し目拾い・中長期保有良策」と心すべきと強調しておきたい。


〈筆者プロフィール〉
千葉明（ちば・あきら）氏
　昭和２４年（１９４９年）６月１８日、群馬県前橋市生まれ。群馬県立前橋高等学校、明治大学政経学部卒業。１９７３年４月、日本短波放送（現日経ラジオ社）入社。１９７６年５月、経済評論家・亀岡大郎氏に師事。１９８２年６月、独立、（有）オフィスエーシー設立。そして自営のいまも、新聞・雑誌の原稿作成、書籍上梓、講演活動に従事。